凌雄科技（2436.HK）上市：具“黄金赛道”、“行业龙头”、“明星股东”三 ...

月影仙君

原标题：凌雄科技（2436.HK）上市：具“黄金赛道”、“行业龙头”、“明星股东”三大看点
                          11月24日，近期最受关注的新股之一、小熊U租的母公司——凌雄科技正式登陆港交所，每股最终发售价格为7.60港元，每手300股。此前公司公布了发售结果，公开发售部分共9,672份有效申请，认购合共3280.38万股，超购约5.16倍，热度在新股中居前。上市首日，凌雄科技更是开盘即涨3.95%，报7.9港元/股，称得上是“开门红”。
值得注意的是，从凌雄科技启动招股至足额认购不到一天时间，在招股首日其公开发售部分与国际配售部分皆双双获得超额认购。而根据富途证券，从暗盘表现来看，凌雄科技交投非常活跃，盘中一度高涨14%，最新总市值达28.26亿港元。目前按超购倍数和暗盘涨幅来看，凌雄科技获得较多资金的关注。
一方面，这得益于香港资本市场回暖，带来明显好转的新股气氛；另一方面，这与凌雄科技自身的资质紧密相关。凌雄科技身上具备“黄金赛道”、“行业龙头”、“明星股东”三大标签，具备较多看点。
稳健向上的基本面 深度协同的明星股东
凌雄科技是“小熊U租”的母公司，主要从事IT设备订阅、T技术订阅、基于SAAS的设备管理及设备回收服务，能全面满足客户多元化、多场景、多层次的业务需求。2021年，公司仅仅在长期设备订阅服务方面就拥有超过10,000名客户，服务范围包括大量的世界500强企业、国央企、上市公司、独角兽企业，以及大量互联网巨头，积累了广泛且优质的客户基础。

在设备生命周期管理领域，凌雄科技无疑是领头羊，实现了多项“第一”。公司是中国首个打造设备全生命周期管理解决方案的供应商，并被国务院工信部授予国家中小企业公共服务示范平台“国家级专精特新小巨人”企业。此外，按2021年收入计，凌雄科技以13.3亿元营收位居行业第一，足以证明具备较强的市场影响力。还有，通过本次登陆港交所，凌雄科技成为相关赛道第一个成功IPO的企业。
多项“第一”的背后，是领先于同业的品牌声誉、市场优势、产品矩阵以及生态闭环。鉴于在业内领头羊实力及高成长性，凌雄科技备受腾讯、京东、联想、达晨、东方富海等明星投资机构的关注和青睐。这些明星机构先后战略投资凌雄科技。其中，京东更是连续投资三轮，由此，凌雄科技也成为京东投资轮次最多的公司，足以说明京东对凌雄科技的高度重视，对设备全生命周期管理行业和凌雄科技发展前景的高度看好。
招股书显示，京东集团副总裁、京东零售企业业务事业部总裁李靖，目前担任凌雄科技董事。李靖曾表示，凌雄科技是京东企业业务“企服新时代 智链新生机”的重要生态合作伙伴，完善了京东企业采购服务场景，是京东从卖设备，向卖服务的转型。京东企业业务不断为企业客户创造价值、助力大中小企业降本增效的同时创新发展。凌雄科技的设备全生命周期管理解决方案，是京东企业业务“四个数智化”采购全生命周期数智化、运营管理数智化、场景服务数智化、资产管理数智化的重要环节之一，通过租赁的方式能够帮助企业降低成本30%以上。“我们坚定看好跟凌雄科技的战略合作”。
李靖的这番分析充分说明了凌雄科技与战略股东之间具有深度协同效应。而事实也确实如此，凌雄科技与战略股东京东、腾讯、联想的协同效应非常明显，进一步促进了凌雄科技业务的可持续增长，更快地提升了凌雄科技的行业主导力。
以京东为例，凌雄科技与京东在京东网上商城首页共同开发客户服务入口网站(zl.jd.com及zulin.jd.com)，向凌雄科技全面导入平台的流量和资源，让京东的企业客户可以直接访问和购买凌雄科技的设备全生命周期管理解决方案，并通过该服务入口网站完成交易。此外，京东向凌雄科技共享全球领先的IT设备制造商资源，并帮助凌雄科技获得有优势的市场采购价，以及相关的售后服务资源。由此，一方面，凌雄科技可获得稳定和高质量的设备供应及服务，从而有利于其设备订阅服务发展，另一方面，凌雄科技可通过京东介绍的顶尖互联网公司资源，获取互联网公司设备升级和更换过程释放出来的设备处置需求，推动凌雄科技设备回收服务业务的增长。
又以腾讯为例，作为腾讯众创空间的战略合作伙伴、指定业务合作伙伴，凌雄科技将创新打造的设备全生命周期管理解决方案引入腾讯众创空间，针对入驻众创空间企业的实际情况，打造定制化解决方案，助力中小微企业快速成长。此外，凌雄科技还与腾讯会议共同上线企业级“云会议室轻资产化计划”，通过为企业客户提供定制化的“三位一体”的“云+端+DaaS服务”轻资产化解决方案，让企业客户轻松开会，更有智慧地开会。
还值得一提的是，凌雄科技与联想集团在设备采购、租赁和回收端形成业务互补协同及转化。特别是，联想集团为凌雄科技提供设备的全面集采支撑，确保凌雄科技的供应链需求得到优先供应和满足。与此同时，通过共享联想原厂设备+量身定制的尊享服务，可提升企业客户对凌雄科技的信任度和忠诚度。
“可以说，凌雄科技与明星股东强强联合，紧密合作，双方充分挖掘核心，优势互补，形成极具竞争能力的战略合作体，共同打造完善的企业服务生态平台。这有助于双方共同开发客户资源、共享流量入口、共创更多的应用场景，进一步延伸产品价值，助力中国企业数字转型。”凌雄科技相关负责人表示。
通过与明星战投股东深度协同，以及自身持续创新发展，凌雄科技具备较高的竞争护城河壁垒，在多个维度上遥遥领先竞争对手，自然公司也就拥有了领先的成长性。根据招股书，2019年-2021年，公司实现收入为5.00亿元、10.22亿元、13.30亿元，年平均复合增速高达63.1%；规模效应叠加精细化管理，公司的利润飞速增长，同期的经调整EBITDA分别为0.369亿元、1.6亿元及2.2亿元,，复合年增长率更是高达146.6%，相当于翻了五倍！
不仅是过去业绩增长可圈可点，在逆风的今年上半年公司也依然保持快速向上趋势。2022年H1，公司实现收入8.54亿元，同比增长近60%，继续呈爆发式增长；经调整EBITDA为1.28亿元，经调整EBITDA利润率进一步上升至14.9%。这说明凌雄科技具备较高的成长稳定性，能穿越周期走得更远。
恰逢其时，迎接春天
伴随美国10月通胀超预期降温，中国调整优化防疫政策，港股呈现强劲反弹，未来有望继续受益于市场风险偏好及估值压制因素的改善。而由于前期港股显著超跌，当前整体仍处于底部位置。多个分析师指出，目前是港股的历史性配置佳点。
但尽管港股市场回暖，防疫政策优化，未来还是存在疫情反复扰动的可能。因此，市场正在寻找同时具备足够向上弹性以及足够安全边际的领域。这就要重点关注以下两个特征的标的：一，是具备成长特性，即赛道及公司的成长逻辑较强，且在疫情影响之下仍具备充足韧性；二，是具备恢复特性，即疫情好转后业绩弹性较大、且具备长期价值的标的。凌雄科技无疑同时具备此二特征。不仅是公司自身兼具成长性与确定性，其所处赛道亦是长坡厚雪——
随着数字经济的发展已经进入了深水区，数字化升级的主力开始从泛互联网企业向传统中大型企业迁移；而传统企业在智能硬件、软件生态、PaaS/SaaS各个层面的数字化转型，也有了更纵深的发展。在企业成本管控以及转型升级的双重需求下，设备全生命周期管理解决方案的渗透率正快速提高，市场释放较大的增长潜力。
而从更长的维度看，根据DBI数据，中国办公设备租赁的市场渗透率仅为4.9%，而同期美国的渗透率为59%，欧洲市场的渗透率高达63%。对标欧洲或者美国的隐形渗透率计算，仍有超过十倍的提升空间。而随着市场导入期的完成，中国市场正在爆发。根据灼识咨询资料，2017-2021年，中国设备全生命周期管理市场从102亿元增至345亿元，预计到2026年，市场规模将进一步增长至1,382亿元。也就是说，这是一个五年翻四倍的千亿黄金赛道！而凌雄科技作为龙头，未来有望充分受益于行业的发展，继续驶于成长快车道之上。
可以看到，无论如何沉浮，凌雄科技始终凭借业绩较快增长和客户粘性实现业绩“长牛”。但抛开这一点，在策略层面上，公司迎来港股回暖；在赛道层面上，公司预计未来五年将处于行业红利释放期。资金面、行业面、基本面三重逻辑共同演绎，凌雄科技的上市，是一次具备“天时地利人和”的机遇。